安信证券11月29日发布千方科技研究报告，报告摘要如下：
事件:公司公告拟作价45.46亿元发行3.81亿股(11.94元/股)向千方集团、建信鼎信、宇昆投资等收购交智科技96.72%股权,并向10名以内对象募集配套资金不超过6亿元。交智科技承诺2017~2020年扣非净利润分别不低于3.23、4.04、5.04、6.04亿元。本次交易构成重大资产重组,11月28日复牌。
点评:
增发拟收购视频监控产品及解决方案供应商宇视科技。交智科技系为收购宇视科技而特别设立的主体,持有宇视科技100.00%股权。宇视科技是全球领先的视频监控产品及解决方案供应商,主要向城市监控、公共交通监控、公共机构监控及大型企业监控等多个领域的用户提供定制化视频监控解决方案,同时分销标准视频监控产品,并通过海外分销商拓展海外市场,广泛应用于公安、交通、司法、教育医疗、企事业和智能建筑等各大行业。宇视研究院在前端与后端设备上,分别同Movidius和NVIDIA存在深度合作。参考IHS2016年数据,宇视的视频监控业务国内市场份额4.5%,排名第三,全球排名第七,行业地位处于提升状态。2016年我国市场前三的视频监控企业市场份额占比55.1%,较2015年提升了3.7%,市场进一步集中,行业壁垒提高。IHS预测,2020年我国视频监控市场约102亿美元,年均复合增长率预期为11%左右。
协同效应显著,助力千方增强“下一代智慧交通”综合实力。千方科技围绕交通领域“城市、公路、民航、轨道”等几大业务板块,形成了较为完整的交通信息化产业链,具有较强的竞争优势。并正在积极开展“下一代智慧交通”的产业布局,拓宽产业链,增强研发能力和技术储备,力争成为“下一代智慧交通”的引领者。宇视科技是我国视频监控行业的领先企业,并在可视智慧物联、安防机器视觉等领域重点布局。若本次交易顺利完成,双方将在产业、技术、市场等多方面产生多层次、全方位的协同,增强千方主业的持续经营能力和业务体量,并显著增厚业绩,继续重点推荐。
投资建议:假设收购顺利完成,2018年起按照备考利润并表,考虑增发摊薄,预计2017~2019年EPS分别为0.36、0.59、0.73元。维持“买入-A”评级,6个月目标价17.00元,对应2018年30X估值。