研究报告内容摘要：

　　2019年2月安防行业数据更新结论

　　招投标情况来看：春节后订单数增加且项目颗粒度变大，带动国内政府安防项目招投标金额均大幅回暖：春节后两周内政府安防项目招标及中标金额分别同比+41%/+51%。我们再次重申：由于雪亮工程将于2020年进行集中验收，考虑10-12个月的建设期，我们认为2019年政府类安防项目需求将有明显边际改善，19Q2Q3安防项目招投标金额有望同比回暖，利好整个安防产业链，我们看好安防行业尤其是龙头公司在2019年的表现。

　　海内外政策及动态来看：1）国内方面：农村“雪亮工程”再次被写入中央一号文件，政府的重视预计持续推动雪亮工程建设进度提速；工信部强调超高清视频在安防领域的应用，视频监控产品ASP有望提升。2）海外方面： 2月中美举行两次经贸高级别磋商，双方在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等方面取得实质性进展，美国贸易代表办公室宣布暂时取消3月1日上调中国2000亿美元商品关税至25%的计划，利好安防产品出口。

　　民用市场来看：继1月份多省市发文要求建设透明幼儿园后，2月份，北京、上海、重庆等省市发文推动“平安校园”建设，校园视频监控需求加大，我们认为商业端安防市场将成为行业长期增长看点。

　　从“安防+AI”视角来看：除海康大华外，多家传统安防企业的智慧安防产品持续落地，目前AI在安防领域的渗透率尚为个位数，但有望快速突破。

　　重点公司追踪：2月海康威视发布2018年业绩快报实现净利润113.4亿（同比+20.5%），整体看业绩增速稳健；另大华股份发布业绩快报2018年实现净利润25.3亿元（同比+6.4%），随内部改革持续，预计公司19年有望实现净利率同比改善。我们长期看好龙头海康、大华的成长，2月两公司的陆港通数据为净流出，截至2019年2月底，海康威视动态PE为29倍，接近历史平均水平；大华股份动态PE为19倍，处于历史估值底部。